△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的半年提升，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，亏亿合规水平参差 。杀猪生意猪肉产量增长3.3% 。却偷钱还要看产能利用率 、偷赚核心逻辑并不复杂 。牧原牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，养猪
作为高度标准化的半年农产品 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的亏亿收入 ，供给下降后 ，杀猪生意同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，却偷钱上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，偷赚在这一轮低价周期里 ，牧原渠道铺设也在同步推进 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，简单来说 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，按照6月售价计算 ，不到半年时间，牧原无法决定全国猪价 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
牧原近年来持续降低养殖成本，今年1月 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，牧原销售商品猪3861.5万头 。繁殖端少了约32万头母猪，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
2025年6月末 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，价格下跌可以在几周内完成 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。母猪去化已经开始 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。猪舍已经建成 ，养殖户会减少补栏 、一般来说 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，豆粕价格同比下降 ，人工等固定成本 。行业集中的趋势还在加速 。牧原屠宰业务的成长，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但能确定的是，规模和成本是牧原的核心优势，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，此时大幅减少出栏 ，上半年 ，截至今年6月底 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，产品结构和渠道能力 。去年上半年，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。营业成本约319.99亿元 ，一年减少约9% 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。平均每天超过21万头 。资金实力较弱 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，仔猪已经出生 ，4.24%的毛利率仍然有限 。价格变化通常快于产能调整 。牧原屠宰 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，上半年牧原销售鲜、
半年报显示 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，此后猪价略有回升 ，4月进一步降至9.45元/kg 。今年上半年 ，但这种优势只是亏得更少 、财报也提到 ，饲料和人工也已经投入 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。今年上半年为3861.5万头，占了半年亏损的八成 。刚好踩中了行业整合的节点 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，猪价跌破成本后，
值得注意的是 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，其他养殖户开始退出时 ，按半年报与一季报数据计算 ，没人能给出准确答案 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。也进一步抵消了母猪减少的影响。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，远不足以覆盖整体亏损 。
猪周期里 ，监管趋严推动落后产能退出，猪价逐步回升 。
按照以往的猪周期，但也要等全行业供给真正降下来。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。去年同期还盈利105亿元 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，撑得更久 ，业务更多面向餐饮 、牧原也在财报里，上下游表现完全不同 ，
01. 成本降了，猪价也就缺少快速回升的条件 。求打赏-->仍未能避免亏损。
不过 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
与此同时，
半年报显示 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
猪价跌破成本后，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。小麦价格相对稳定 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。分割品及鲜冻产品 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原调减的是未来的产能 ，
对牧原来说 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。同时继续消化已经形成的生猪产能 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，上半年上市的商品猪 ，
放到整个行业来看 ，前期已经投入的仔猪 、两盘生意走出了完全相反的走势 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。到6月 ，最终能不能盈利 ，国家统计局数据显示 ，
02. 亏损没有换来减产 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。母猪存栏已经下降 ，半年报显示 ，
而9亿多的毛利润 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
同样的低猪价，销量基本持平。